ทำไมดอลลาร์ดิ่งหนัก? เยนพุ่ง-น้ำมันทะลุ $100 สะเทือนเศรษฐกิจโลกแค่ไหน

เดือนกันยายนนี้สถานการณ์เศรษฐกิจโลกพลิกผันรุนแรง ดอลลาร์สหรัฐร่วงแตะจุดต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ โดนกดดันหนักจากเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นทะลุสถิติ ล่าสุด Reuters รายงานว่า Dollar Index ดีดกลับขึ้นราว 99.12 หลัง ECB ประกาศขึ้นดอกเบี้ย และมีแนวโน้มยุติการอ่อนค่าติดต่อกัน 3 วัน แสดงให้เห็นว่า “ดอลลาร์เพิ่งเผชิญแรงขายหนัก ก่อนฟื้นตัวบางส่วน และราคาน้ำมันดิบที่พุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลทำไมดอลลาร์ดิ่งหนัก? เยนพุ่ง-น้ำมันทะลุ $100 สะเทือนเศรษฐกิจโลกแค่ไหนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐปรับตัวร่วงลงสู่ระดับที่อ่อนแอที่สุดในรอบหลายสัปดาห์เมื่อวันพุธที่ผ่านมา สถานการณ์นี้เกิดจากการแข็งค่าอย่างรวดเร็วของเงินเยนญี่ปุ่น ประกอบกับราคาน้ำมันที่พุ่งทะลุ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ปัจจัยเหล่านี้ได้เข้ามากดดันเสน่ห์ของสกุลเงินดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบที่เคยเป็นมา โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐแกว่งตัวอยู่บริเวณ 98.15 ซึ่งใกล้เคียงกับจุดต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์ ทั้งที่ในความเป็นจริงแล้ว ความขัดแย้งที่รุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางมักจะเป็นตัวจุดชนวนให้เกิดความต้องการถือครองสินทรัพย์ในรูปสกุลเงินดอลลาร์มากขึ้นความย้อนแย้งที่เป็นประเด็นหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศสัปดาห์นี้ คือ สงครามที่กำลังลุกลามในอ่าวเปอร์เซีย ไม่ว่าจะเป็นการที่กลุ่มฮูตีโจมตีเมืองต่างๆ ในซาอุดีอาระเบีย การที่สหรัฐฯ โจมตีเรือบรรทุกน้ำมันของอิหร่าน ไปจนถึงการที่อิหร่านตอบโต้ด้วยการโจมตีฐานทัพสหรัฐฯ ในจอร์แดน เหตุการณ์ตึงเครียดทั้งหมดนี้กลับไม่สามารถดันค่าเงินดอลลาร์ให้แข็งค่าขึ้นได้ ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ได้ทะยานข้ามระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ซึ่งล่าสุด วันนี้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นมากกว่า 4% และแตะ เหนือ $105/บาร์เรล จากความเสี่ยงสงครามและอุปทานพลังงานการคลายสถานะ Yen Carry Trade เขย่าตลาดเงินเยนแข็งค่าขึ้นราว 4% ในเดือนกันยายน โดยพุ่งไปแตะระดับ 152.89 เยนต่อดอลลาร์เมื่อวันอังคาร ถือเป็นสถิติที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ปรากฏการณ์นี้เกิดขึ้นเมื่อเหล่านักเทรดพากันเทขายและคลายสถานะจากการทำ Carry Trade ซึ่งเป็นรูปแบบการกู้ยืมเงินเยนที่มีต้นทุนต่ำเพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์อื่นที่ให้ดอกผลสูงกว่า สำนักข่าว Reuters รายงานว่า การกลับตัวอย่างรวดเร็วจากระดับใกล้เคียง 160 เยนต่อดอลลาร์ในช่วงเวลาไม่ถึงสัปดาห์ ได้ปลุกความทรงจำถึงความโกลาหลของการคลายสถานะเงินเยนที่เคยสั่นคลอนตลาดอย่างรุนแรงมาแล้วในปี 2024ตลาดวงกว้างคาดการณ์กันว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะตัดสินใจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ ในการประชุมที่จะจัดขึ้นวันที่ 17–18 กันยายนนี้ โดยทาง Aninda Mitra จาก BNY Investments ได้ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของเงินเยนไว้ในกรอบ 140 เยนต่อดอลลาร์ นอกจากนี้ นักวิเคราะห์จาก ING ยังออกโรงเตือนว่าคู่เงิน USD/JPY ที่อยู่ในสภาวะ “เปราะบางอย่างมาก” กำลังฉุดให้ดัชนีดอลลาร์ในภาพรวมปรับตัวลดลงตามไปด้วย และอาจกดดันให้ร่วงลงไปทดสอบระดับ 98.00 ได้หากหลุดแนวรับสำคัญแรงกดดันมูลค่าดอลลาร์และทิศทางที่สวนทางของธนาคารกลางบรรดานักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของอารมณ์ตลาด ซึ่งมีจุดเริ่มต้นมาจากการประกาศของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent เมื่อวันที่ 19 สิงหาคม เกี่ยวกับการขยายโครงการรับซื้อคืนพันธบัตรระยะยาว ทาง Rabobank ระบุว่า ความเคลื่อนไหวดังกล่าว “ดูเหมือนจะบั่นทอนความเชื่อมั่นที่มีต่อสกุลเงินดอลลาร์” ขณะที่ทาง MUFG ตั้งข้อสังเกตว่าดัชนีดอลลาร์ได้ปรับตัวลดลงมาแล้วประมาณ 1% นับตั้งแต่มีการประกาศ แม้ว่าตลาดจะรับรู้และตั้งราคาเผื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ไปแล้วก็ตามฝั่งยุโรป ECB ตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ย 0.25% สู่ระดับ 2.50% แล้วในวันที่ 10 กันยายน นับเป็นการปรับขึ้นครั้งที่ 2 ของปีนี้ ขณะที่ตลาดกำลังรอข้อมูล CPI สหรัฐฯ ในวันที่ 11 กันยายน ก่อนการประชุม Fed วันที่ 15–16 กันยายน ทำให้ตลาดเงิน ตลาดพันธบัตร และสินค้าโภคภัณฑ์กำลังเผชิญกับจุดตัดสำคัญของ “สงคราม–เงินเฟ้อ–ดอกเบี้ย” ซึ่งจะเป็นการจำกัดความแตกต่างของนโยบายการเงินที่เคยเป็นปัจจัยหนุนดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้า ทาง Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman ได้ให้ข้อควรระวังไว้ว่า “ต่อให้การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนกันยายนจะเป็นเรื่องที่แน่นอนแล้ว แต่เราก็ยังกังขาว่าดอลลาร์สหรัฐจะสามารถทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบวัฏจักรนี้ได้หรือไม่”ทุกสายตาจับจ้องไปที่ตัวเลขเงินเฟ้อตอนนี้ตลาดกำลังจดจ่ออยู่กับข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ที่จะเผยแพร่ในวันพฤหัสบดี รวมถึงดัชนีราคาผู้บริโภคในวันศุกร์ จะเป็นตัวกำหนดทิศทางความคาดหวังก่อนการประชุมของ Fed ในวันที่ 15-16 กันยายน โดยนักกลยุทธ์จาก OCBC ให้ความเห็นว่า “การเคลื่อนไหวที่ชัดเจนกว่านี้ จำเป็นต้องได้รับการยืนยันจากข้อมูลเงินเฟ้อที่กำลังจะประกาศออกมา”บทสรุปสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดโลกช่วงต้นเดือนกันยายนไม่ได้สะท้อนเพียงการอ่อนค่าของดอลลาร์หรือการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน แต่กำลังบอกว่า “สมดุลเดิม” ของตลาดการเงินเริ่มถูกท้าทายพร้อมกันหลายด้าน ทั้งเงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วจากการคลายสถานะ Yen Carry Trade และความคาดหวังว่า BOJ อาจขึ้นดอกเบี้ย ขณะที่ ECB เดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยอีก 0.25% สู่ระดับ 2.50% ส่วนราคาน้ำมัน Brent พุ่งเหนือ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลจากความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ เพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและต้นทุนของเศรษฐกิจทั่วโลกภาพทั้งหมดทำให้ทิศทางของดอลลาร์ไม่ได้ขึ้นอยู่กับบทบาท Safe Haven เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป แต่ต้องเผชิญแรงดึงจากนโยบายการเงิน ค่าเงินเยน ราคาพลังงาน Bond Yield และความเชื่อมั่นของนักลงทุนพร้อมกัน จากนี้ จุดชี้ขาดจะอยู่ที่ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ และการประชุม Fed วันที่ 15–16 กันยายน ตามด้วย BOJ วันที่ 17–18 กันยายน ซึ่งอาจกำหนดทิศทางใหม่ให้ทั้งค่าเงิน ตลาดพันธบัตร ทองคำ และสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกสำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญจึงไม่ใช่การมองว่าดอลลาร์จะ “แข็งหรืออ่อน” เพียงด้านเดียว แต่ต้องจับตาว่าเงินทุนโลกกำลังไหลออกจากสินทรัพย์ประเภทใด และกำลังมองหาที่หลบความเสี่ยงแห่งใหม่อยู่ที่ไหน เพราะเดือนกันยายนอาจเป็นช่วงที่ตลาดกำลังเริ่ม “จัดพอร์ตใหม่” ครั้งสำคัญอีกครั้งอ่านต่อที่บทความต้นฉบับ….